فرضية السوق الفعالة لاستراتيجية الاستثمار السلبية

مقدمة

فرضية السوق الفعالة (EMH) هي نظرية سوق تساعد في تفسير سبب اختيار المستثمرين لاستراتيجية الاستثمار السلبية. في جوهرها، تنص فرضية السوق الفعالة على أن أسعار أسهم الاستثمار تعكس جميع المعلومات، وبالتالي فإن الأصول الاستثمارية مثل الأسهم تتداول دائما بقيمتها العادلة في البورصات، ومن المستحيل توليد عوائد زائدة ثابتة معدلة حسب المخاطر (ألفا). يعتقد أنصار EMH أنه من المستحيل على المستثمرين بيع الأسهم المتضخمة أو شراء أسهم مقومة بأقل من قيمتها. ولذلك، فإن التفوق على السوق على المدى الطويل من خلال اختيار الأسهم أو توقيت السوق لا ينبغي أن يكون ممكنا.

لا تدعي فرضية السوق الفعالة أن المستثمرين لا يستطيعون التفوق على السوق في المدى القصير. هناك دائما أصول ناشزة. ومع ذلك، توجد القيم المتطرفة في كلا الاتجاهين، وتشير إمه إلى أن أداء المحفظة على المدى الطويل ينجذب دائما نحو متوسط ​​السوق.

أشكال فرضية السوق الفعالة

في الواقع، توجد معلومات غير متماثلة في جميع أنحاء السوق، لذلك يمكن تقسيم فرضية السوق الفعالة إلى ثلاثة أشكال بناءً على قوة المعلومات المسعرة في الأصل. ويقدم كل نموذج معلومات مختلفة حول كفاءة السوق المتصورة.

كفاءة النموذج ضعيفة

يدعي الشكل الضعيف لـ EMH أن جميع المعلومات من الأسعار التاريخية يتم أخذها في الاعتبار في سعر الأصول. ولذلك، لا يمكن للمستثمرين الحصول على مزيد من الأفكار من التحليل الفني، ولكن يمكنهم الحصول على عائد قصير الأجل أعلى من المتوسط ​​من التحليل الأساسي. ومع ذلك، تشير كفاءة النموذج الضعيف إلى أن الأسعار المستقبلية لا يمكن معرفتها بناءً على المعلومات السابقة لأن المعلومات السابقة قد تم تسعيرها في السعر الحالي وليس لها أي تأثير على الأسعار المستقبلية. عشوائية الأسعار تعني عدم وجود أنماط سعرية، لذلك لا توجد ميزة طويلة المدى يمكن استخلاصها من التحليل الفني.

كفاءة الشكل شبه القوية

تفترض كفاءة الشكل شبه القوية أن جميع المعلومات المتاحة للجمهور حول السهم يتم حسابها وتسعيرها على الفور. ونظرًا لأن سعر السهم يتكيف بسرعة ليعكس جميع المعلومات المتاحة للجمهور، فلن يستفيد المستثمرون من التحليل الأساسي أو الفني للمعلومات العامة. يمكن للمستثمرين الحصول على ميزة من التداول من الداخل، ولكن القيام بذلك غير قانوني.

كفاءة قوية في الشكل

تفترض كفاءة الشكل القوية أن جميع المعلومات، العامة وغير العامة، يتم حسابها وتسعيرها على الفور في سعر الأصل. ونظرًا لأن المعلومات الداخلية يتم تسعيرها، فمن المستحيل على المستثمرين الحصول على ميزة. تفترض الكفاءة القوية أنه لا يمكن لأحد الوصول إلى المعلومات الاحتكارية، وبالتالي فإن السوق “يتمتع بالكفاءة الكاملة” في جميع الأوقات ولا يمكن تحقيق عوائد زائدة.

البيتكوين وفرضية السوق الفعالة

البيتكوين هي عملة لا مركزية يتم تسعيرها حسب العرض والطلب في السوق. نظرًا لأن عملة البيتكوين لا تدفع أرباحًا ولا يتم تقديمها من قبل سلطة مركزية، مثل الأصول التقليدية، فإن المعلومات حول سوق البيتكوين متاحة بسهولة ويمكن تسعيرها بسهولة. لذلك، تعد عملة البيتكوين سوقًا فعالاً يتفاعل بسرعة مع المعلومات العامة.

دعم فرضية السوق الفعالة

يعتقد مؤيدو فرضية السوق الفعالة أن المستثمرين سيستفيدون أكثر من الاستثمار في محفظة سلبية منخفضة التكلفة ويستخدمون EMH كمبرر لشراء صناديق الاستثمار المشتركة السلبية وصناديق الاستثمار المتداولة. وهم يعتقدون أن التحليل الفني والأساسي لن يساعد في التنبؤ بالاتجاهات أو زيادة أداء المحفظة، وأن الطريقة الوحيدة للتفوق على السوق هي من خلال الاستثمارات الأكثر خطورة.

انتقاد فرضية السوق الفعالة

يعتقد معارضو فرضية السوق الفعالة أن المستثمرين يمكنهم التفوق على السوق وأن الأسهم لا تعكس دائمًا قيمتها السوقية العادلة. لقد تفوق وارن بافيت على السوق باستمرار لفترات طويلة من الزمن، وهو ما تدعي فرضية السوق الفعالة أنه لا ينبغي أن يكون ممكنا.